FX168财经报社(香港)讯 以太坊合并预定在9月来临，短线交易与投机者都纷纷紧盯着这次的重大改革，链上讨论以太坊合并时分裂出新链，从而产生ETH2 Coin，以及新ETHPoW Coin的可能性。就代币价格和经济链的使用来说，几乎可以确认ETHPoW将会成为贴合少数人支持的链。

经过几次推迟，以太坊看起来终于要在2022年9月开始合併进程了。至少在2022年7月14日的开发者电话会议上，以太坊的主要开发者Tim Beiko认为，2022年9月19日是可能的合并日期。但现如今，这个预定时间正变得越来越早。

以太坊核心开发人员在经过多番会议讨论，终于达成暂定的共识。他们都认为，目前最适合定位升级2.0合并的日期为美国时间9月15日。该电话是在以太坊核心开发人员之间进行的，而不是在以太坊基金会之间。

合并旨在解决当今行业面临的许多核心问题，其中安全性、可扩展性和环境可持续性是三个核心问题。合并计划在Bellatrix主网升级之后，但在9月底之前进行。如果以太坊哈希率显着下降，这将导致更慢的阻塞时间，并推迟The Merge的预期时间，那么可能会有手动覆盖。

先来关注到，合并的第一个主要部分，就是停止工作证明(Pow)挖矿。以太坊的共识部分选择遵循哪个区块链，然后将转移到已经存在的权益证明信标链。然而当前对以太坊2.0合并的具体时间还没有完全确定，具有合并你看那个时间参数的客户端尚未发布，在此之前，合并的具体时间仍存在很大不确定性。

合并后，需要运行两个以太坊客户端，即共识层客户端和执行层客户端，例如 Geth，它仍将验证和处理以太坊智能合约和交易。值得指出的是，即使在合併之后，质押者也不能将他们质押的 ETH 撤回到执行层，“第二次合并”可能还要等6至12个月。

在讨论合并时，有许多人报告说以太坊社群广泛支持关闭PoW。在最近的一次会议上，以太坊联合创始人Vitalik Buterin提到，如果有人不喜欢它，他们还可以使用以太坊经典，也就是ETC，2016年DAO战争的产物。

然而正如人们所期望的，PoW矿工不支持关闭PoW。为什么会这样？因为他们正被以太坊系统拒之门外。不提EIP-1559，这次他们从以太坊获得收入的可能性降至零。几个月来，一些矿工不停在幕后发出反对合并的声音，并表示希望“做点什么”。终于，在今年7月29日，中国挖矿生态系统中最大的参与者之一郭宏才，中文币圈俗称他为宝二爷，表示他可能继续在以太坊PoW链上挖矿。

宝二爷争议

现居美国的中国币圈老玩家宝二爷(Chandler Guo)日前在社交媒体上鼓吹以太坊分叉，还发布《以太坊分叉宣言》。他宣称分叉后的以太坊工作量证明(PoW) 市值应高于ETC，并达到以太坊市值的1/3至1/10。但币圈日前有公开信表态，呼吁他快放弃这想法，强调矿工应该转移到ETC。

专注于支持ETC生态系发展的公共慈善基金ETC Cooperative在8日发表致宝二爷公开信，认为以太坊PoW分叉不会成功，指出在当时ETH/ETC分裂之际，那时只要继续挖矿、继续运行相同的客户端软件即可。

但ETC Cooperative指出，此次将需要分叉Geth，可能还有Erigon、Besu 、Nethermind，这些代码库中都需要删除PoS转换逻辑、禁用难度炸弹、更新链ID以提供保护等，挖矿软件也可能还需要分叉/更新，以对不同链ID提供支持，甚至还需要做更多事情。

ETC Cooperative提到说，不像客户端代码是公开、开放的，很多挖矿软体是封闭的，需要说服其创作者更新；此外，还需要与钱包供应商、交易所、节点营运商合作，以让它们同意支持ETHW。但目前来看，离合并又只剩几个星期，现在做任何事情都太晚了。

Vitalik则是这样诠释，那些推动分叉的人都是局外人、大多数只想“快速赚钱”，因此他不指望它会有大量的长期采用，且他认为以太坊经典已经拥有一个优秀的社区和优秀的产品、大力提倡工作量证明的价值。但尽管如此，Vitalik还是承认“市场仍可能分裂”。

如果工作量证明分叉获得巨大的吸引力，那么肯定会有很多应用程序必须选择一种或另一种方式，预计会有很多市场混乱和问题。Vitalik说道：“我希望无论发生什么，都不会导致人们赔钱亏损。”

Vitalik也提到说：“以太坊合并不会立即影响币价。”至于许多投资者最关心，以太坊在合并后币价是否会快速上涨，在上月底接受采访时则表示说：“基本上我预期合并的影响并不会体现在以太坊价格中，无论从市场角度、还是从心理和叙事角度来看都是如此。”

但如果PoW链仍然存在并继续扩展，有人猜测这种币可能被称为ETHPoW。在BitMEX看来，合并后这条链很可能继续存在，然而这条链是否具有任何经济意义则是一个悬而未决的问题。当然，有一种说法认为这条链可以长期存在。

与PoW相比，PoS可能有些弱势，例如质押衍生品成为自然垄断，最终使PoS链在某些实际应用中不如PoW链吸引人。所有与以太坊竞争的智能合约平台，也许除了以太坊经典都走上PoS的道路，因此一个新PoW智能合约链的出现，也许能获得很大的吸引力。除了ETHPoW之外，没有其他真正的候选人。

无论如何，在对2016、2017年比特币和以太坊分裂时代的怀旧中，ETHPoW看起来可能会引起市场参与者的一些兴趣。

冰河时代

就在7年多前，当以太坊的PoS系统还只是纸面上的一系列古怪和零碎的想法时，Vitalik已经预见到潜在的问题，也就是过渡到PoS后持续的链分裂。有人提出了一个解决方案，并将它称为冰河时代。在这个系统中，随着时间的推移，PoW挖矿网络的难度随着时间推移呈指数级增长，最终无法有效扩展链。

在最初的Frontier客户端后，以太坊的第一次重大网络升级被称为“冰河时代”，包括第一个难度炸弹。这枚炸弹被设定在2017年“爆炸”，当时Serenity升级要将网络过渡到PoS。然而，向PoS的升级被推迟，炸弹也因此被硬分叉推迟。

其实，所谓的难度炸弹在过去已被推迟很多次。例如，在2017年10月初，以太坊的平均出块时间在30秒左右，之后难度炸弹系统被重置，出块时间间隔回落到正常的13秒左右。在以太坊的历史上，难度炸弹已经被重置6次，总计出现6次硬分叉。

最近一次重置是在2022年6月提出的，现在预计炸弹将在2022年9月中旬“爆炸”，这也是切换到PoS的完美时机，就像最初在2015年计划的那样。虽然炸弹将在9月开始爆炸，但根据以往炸弹爆炸的时间，对平均区块间隔的影响可能需要几个月才能变得显著。例如，一些人计算出块间隔时间要达到30秒左右，可能需要175天。在此之后，情况应该会呈指数级恶化。

另一个有趣的因素是，这次真的要向PoS过渡。因此与ETH相比，ETHPoW的价格可能会很低，且可能非常不稳定。这可能会降低矿工挖矿ETHPoW的动力，因此准确评估冰河时期矿工激励、哈希率和出块时间之间复杂的关系，具有极大挑战。

随着冰河时期的到来，传统的PoW链也许只能在分叉后最多运行几百天。如果PoW链要长期存在，它可能需要一个新的硬分叉客户端来永久移除冰期特征。

这样一来，ETHPoW就产生几个问题，也许这是冰河时期所要解决问题。它移除ETHPoW的正当性，ETHPoW再也不能声称自己是现存的或符合原始规则的链。它还需要一个硬分叉，然而当前可能没有多少以太坊用户真正关心这个问题，它在7年前才更有意义。

同时，任何ETHPoW社群都需要找到具有技术专长的开发者来推出新的客户端。他们还需要解决Schelling point问题，中文币圈称为谢林点问题或称聚焦点问题，确定一个新的客户端和参数，以激活和实施硬分叉消除冰河时期。然后，需要说服交易所和托管人运行和支持新客户端，这可能比说服他们继续在新的ETH2基础设施上运行旧Geth节点要难一点。然而在实践中，这些问题可以很容易地解决，而且ETHPoW社群的规模可能不太大，因此这可能不是一个主要问题。可能只是一些大矿工在幕后，为整个行动提供资金。

以太坊合并质押池追踪

目前，信标链上大约质押1320万枚以太币，如果算上实际余额，累计质押收益加上32以太币存款限额，则将近有1400万以太币。

据了解，在原来的ETHPoW链上，如果硬分叉没有发生，这些资金将永远丢失。相反，在ETH2链上，这些代币可以在未来的某个时候被送回执行层。这对ETHPoW链有几个后果。首先人们可能认为，由于ETHPoW链上的以太坊供应量较低，这可能会拉高ETHPoW的价格。另外，由于用户损失大量资金，这可能会降低该链的可信度，并损害ETHPoW。

如果发行一个新的硬分叉ETHPoW客户端，解决冰河时期问题，那么需要抉择如何处理被质押代币。一个可能的结果是，由于它是PoW代币，这些质押代币可能被永久锁仓。在ETHPoW的世界里，质押是一个错误的决定。

至少合并前在ETHPoW链上获得的80万左右的累计质押收益，被认为是完全非法的。因此，如果你是一个验证者或持有stETH，你可能不会在ETHPoW链上做得特别好。

稳定币

许多人猜测，在以太坊分叉受到争议时，决策者将不再是以太坊基金会或Vitalik。据说，在这种情况下，新的决策者可能是稳定币的托管人。这些托管人必须选择支持某条链，考虑到这些代币的受欢迎程度和使用规模，以及它们与Defi的相互关联度，他们的决定将择出谁是获胜链。因此，也许像是Circle首席执行官、USDC发行商Jeremy Allaire才是以太坊中最有权力的人，而不是Vitalik。

当然，我们都清楚Jeremy是一家公司的首席执行官，他必须对客户负责，否则就意味着没有按照股东的最佳利益行事，这可能是不合法的。因此，也许他在实践中可能并没有真正拥有这样的权力。然而，这一明显的风险最可能的表现方式是，政府当局是否会出于某种监管原因，命令 Circle 支持某条链。这个问题正是以太坊的潜在弱点。

如果合併后出现硬分叉，Circle、Tether、Binance 和其他稳定币託管机构极有可能都会支持 ETH2。因此，即使不考虑ETH2在以太坊基金会和社群获得的支持，这次分叉的结果也很明显，ETH2将是赢家，ETHPoW将是败方。在ETHPoW上，许多依赖美元稳定币的DeFi应用将以许多灾难性的方式在经济上崩溃。然而，稳定币发行方的立场还有很多其他影响。

许多以太坊至上主义者强烈支持向PoS过渡，因此不喜欢ETHPoW，而他们可能希望ETHPoW链能尽快死亡。

在此之外，还有另一层想法。以太坊至上主义者实际上应该有些反常，希望ETHPoW链生存下去，至少存活一点时间，这样他们就可以在市场出售ETHPoW币，赚取更多ETH或美元。这样一来，他们就可以从其认为的“愚蠢ETHPoW支持者”那里赚钱，然后ETHPoW在未来几年内慢慢死亡。因此，许多人可能会尽快卖出ETHPoW，代币价格可能很低。

让我们看看今天以太坊上的一些代币在ETHPoW链上会如何：

ETHPoW上的USDC：一文不值，因为Circle会选择ETH2，因此这些代币将不可赎回，正如上文所讨论的。

ETHPoW上的USDT：同样毫无价值。

ETHPoW上的WBTC：没有价值，因为托管人会选择ETH2，因此这些代币将无法兑换为比特币。

ETHPoW上的BNB：同样没有价值，因为Binance会选择ETH2。

ETHPoW上的Uniswap：该代币在ETHPoW链上长期存在的可能性值得怀疑，该代币可能会比ETHPoW更快崩溃。

ETHPoW上的stETH：由于该链上没有质押，这些币可能没有价值，如上所述。

ETHPoW链上所有其他ERC-20代币：在ETHPoW链上的价值可能非常有限。

根据BitMEX提出的研究，随着潜在有争议的链分叉，以太坊的合并提供一个令人兴奋的交易机会。一个可能的“无风险”交易思路如下：

1.在合并前，将以太坊钱包里所有的美元转换成USDC；

2.一旦合并发生，在UniSwap或Curve等链上去中心化交易所卖出USDC换取ETHPoW代币。

3.一旦中心化交易所启用ETHPoW存款，就把你的ETHPoW全部卖出换成美元。

4.赢利

进行上述交易，投资者有可能在几乎零风险的情况下免费获得更多的美元。如果只考虑某些类型的风险，如价格变动，那么就是零风险。当然，在现实中，执行上述交易实际上是相当複杂和有风险的，且有几个问题需要解决：

据BitMEX，投资者需要快速进行交易，因为可能会出现争相利用这个机会的情况。卖出ETHPoW的流动资金池，可能很快被耗尽。投资者也将需要管理自己的密钥，而不是使用托管人。任何第三方托管人都不可能在ETHPoW分叉后，这么快就支持ERC-20币。

任何用来与去中心化交易所交互的基础设施，都有可能支持合并，并只在ETH2上运行。因此，你可能需要运行自己的以太坊节点，并直接与ETHPoW上的交易所智能合约交易。这对一些交易者来说可能相当复杂，但这种困难往往是出现盈利机会的地方。

在ETH1上分拆之前，可能值得练习，可能需要确保USDC卖出/交换订单不会在ETH2链上被重放，可能需要创建一个分叉的智能合约。流动性供应商有可能意识到这种潜在的风险，并在合并前，甚至在合并后迅速撤回流动性。

然而，有可能一些流动性提供者不屑于这样做，这便创造了一个机会。许多Defi协议依赖于价格预言机，它可能不清楚这些预言机将如何处理链上的ETHPoW端。在Defi中可能有更高级的策略，将成为很多短线交易者跃跃欲试的部分、借贷或提供流动性。

总结来看，以太坊合并The Merge所发生的任何链分叉，都可能是对2016/17年时代的有趣回顾。虽然ETHPoW面临许多技术挑战，但只要这条链存活下来，很可能围绕该代币出现积极的叙事，主要的中心化交易所很可能会将上架该资产。

叙事和噪音很大程度上仍充斥在加密世界，ETHPoW可能会产生大量令人兴奋的事，而根据BitMEX预测，ETH对上ETHPoW将成为分裂后的热门交易对，至少在另一个有趣的叙事出现之前。