FX168财经报社(香港)讯 全球市场迈向新纪元，区块链技术的诞生，除衍生出加密货币这类新兴资产以外，也为传统金融、供应链、跨境汇款、数据隐私、创作品等应用领域带来革命性的突破。其中去中心化金融(DeFi)成为当前最为人瞩目，采用率最高的应用之一。
何谓去中心化金融DeFi？
DeFi全名称Decentralized Finance，直译为去中心化金融，泛指基于区块链且与数位资产有关的交易、借贷、保险、期权、预测市场、支付等金融应用。
DeFi与传统金融服务的异同之处为何？
当前大众市场中的大部分应用程式，像是Robinhood、eToro、乡民贷、信用市集、网路银行、行动支付等，皆基于中心化的服务提供商。这意味着应用程式提供的服务，都是在平台担任中间人，负责审计、信用评级、交割、资产託管的前提之下实现的。过去几年来，这些平台为金融服务提供了完善的服务，也带来不少创新与便利性。
但无论商业模型设计的多完善，这些中心化服务商仍然存在部分为人诟病的先天问题。举例而言，像是高昂的作业成本、低效率的结算流程、拔网线停止业务服务、金融服务受地域限制等，服务提供商也有很大的权力能够限制或拒绝用户的使用权限。这些原生问题催生基于区块链的去中心化金融发展。
与传统金融相比，基于区块链的去中心化金融应用拥有交易即清算、抗审查、无地域限制等特性，只要有连网设备，人们就能自由享受金融服务，实现普惠金融的愿景。
DeFi的运作逻辑何看？
实际操作DeFi应用程序时，是通过平台的介面与区块链的智能合约互动。以去中心化借贷平台为例，大部分采取的机制为超额担保，也就是担保品价值必须高于借款金额，且无论是担保品还是放贷资金都必须被存放在去中心化的智能合约(Smart Contract) 中，不受单一个人或组织控制，但这依不同合约代码有所差异。
只要担保品价值与借款本利的比率低于一定数值，即担保品价值“即将但尚未”不足以支撑借款本利和时，合约便会自动将担保品清算，偿还借款人的债务并保障放款人的权益。虽尽管担保品若跌价太快，放款人仍有亏损本金的可能，但即使是2020年3月12日或2021年5月19日的黑天鹅事件，当时整体市场单日下跌超30%，大部分去中心化借贷平台仍能顺利通过压力测试。
DeFi为何在新市场爆红？
去中心化金融的爆红，可以追朔至去年底开始流行的Yield Farming。而Yield Farming按照字面上的意思较难理解，通常中文会将其翻为“流动性挖矿”，意思是只要用户与DeFi平台互动或提供流动性，像是在平台交易、抵押资产、放款、借款，就能获得该平台发行的代币作为奖励。
其概念与2018年Fcoin交易所推出的“交易挖矿”类似，都是使用平台服务即可获得“治理代币”的空投。流动性挖矿允许DeFi平台将部分，甚至全部代币分发给实际的使用者，让使用者亲自参与平台的治理决策。同时，对使用者而言，出售空投代币能产生额外的收益，并大幅提升参与DeFi的整体收益，这才导致越来越多使用者与资金纷纷流入DeFi领域。
除此之外，加密货币市场的参与者大多逐利而居，因此DeFi平台实施流动性挖矿，可以为其在短时间吸引大量资金与流动性，并快速取得市场的关注度，这对项目的前期发展而言也是相当有利的一种营销策略。
DeFi各自独立的生态圈有哪些？
尽管使用者都是透过网路与这些DeFi互动，但由于DeFi本身建立在不同的区块链上，而这些区块链彼此又是独立运行，无法直接互通。例如，以太坊(Ethereum)的链上资产，不能存入基于另一个区块链网路，像是Solana的DeFi应用中，而Solana的链上资产也无法存入以太坊的DeFi应用中，而目前DeFi应用之间，也必须要基于同一条区块链，才能具备互操作性。因此，不同的区块链都会形成一个自己的DeFi生态圈。
现阶段总锁定资产较高，用户数较多的DeFi生态圈包含：以太坊、币安智能链(BSC)、Solana 、Polygon、Fantom等。用户参与各个DeFi生态时，都必须先在该区块链创建钱包并将资产跨链转移，才可与各个DeFi生态的应用互动。
DeFi各类协议具体为何？
每个DeFi生态都是一个完整的金融系统，其中包含许多不同类型的应用，以下简介几个在DeFi领域中较为常见的应用，并以以太坊生态中的典型应用为例：
去中心化借贷(Compound、Aave)
借贷市场是DeFi领域相当重要的早期应用之一，用户可以通过在这些借贷平台存放閒置资金赚取被动收益，同时也能存入抵押品，借出加密资产进行融资与杠杆交易。
自动化做市商协议(Uniswap、Sushiswap)
自动化做市商协议(AMM)是当前各大DeFi生态系统中主要的去中心化交易平台，其没有挂单簿的概念，因此对用户而言，操作上更像是“兑币所”而不是“交易所”。自动化做市商协议最特别的地方在于，任何人都成为藉由提供资金成为做市商，赚取第三方交易时支付的手续费收益。
聚合交易协议(1inch)
一个DeFi生态系统中，通常不会只有一个去中心化交易所(DEX)，以太坊生态中就存在超过20个交易平台，这意味著资产的流动性会被分散在各地。聚合交易平台的功能，就是帮用户在各个平台捕捉最优惠的价格，并在一笔交易中完成，最小化用户的滑价问题。
合成资产协议(Mirror Protocol、Synthetix)
除交易加密资产以外，如何将现实世界的资产导入DeFi领域中是许多开发团队与项目的目标，合成资产就是为实现此目标所开发的解决方案，其概念类似中心化交易所的衍生品合约类似，以数位资产作为担保品，生成锚定股票、债券、外汇等资产价格的代币。除了现实资产以外，合成资产也可用于生成去中心化稳定币、反向代币(做空)、杠杆代币等衍生品。
杠杆挖矿协议(Alpha Homora、Alpaca Finance)
市场上许多自动化做市商协议都有流动性挖矿计划，用户只要提供流动性当做市商即可获得手续费与挖矿奖励。为最大化资金运用效率，有些协议看重此商机推出槓杆功能，在Alpha Finance等平台，用户只要支付利息，即可将提供的流动性倍增至2倍甚至6倍。于此同时，用户获得的手续费与挖矿奖励也将以同样倍数增长。
稳定币互换协议(Curve Finance)
稳定币互换协议与自动化做市商协议类似，都是让投资者进行资产兑换，差别在于，稳定币互换协议由于定价模型经过优化，因此交易时的滑价会比一般自动化做市商协议来得低，特别是用在稳定币与锚定代币(WBTC、renBTC、sBTC)之间的兑换。
去中心化理财平台(Yearn Finance)
去中心化理财平台的概念类似于传统金融中的基金，用户将资产存入智能合约，并由协议的分散式治理组织负责管理，实现自动复投、自动转仓等功能，为用户节省管理资产的时间与手续费。
去中心化保险协议(Nexus Mutual)
DeFi最大的风险就是智能合约因漏洞遭骇客攻击而造成资产损失，去中心化保险协议在这方面能为用户提供保障，借由类似于“对赌”或“集资互助”的概念，为用户提供DeFi保单。
资产跨链协议(Anyswap)
随着区块链技术的发展，越来越多不同的区块链开始受到关注，在这样的趋势下，让资产在不同区块链之间互通的基础设施便越来越重要，资产跨链协议能够为用户提供跨链桥，让用户以一边“锁定资产”；另一边“释放相应资产”的概念，以去中心化的方式实现资产跨链功能。
DeFi所具备的风险有哪些？
尽管DeFi是基于去中心化的区块链所开发的应用，但这并不意味着DeFi绝对安全。总归来说，DeFi虽然是去中心化的协议，但只要是代码就有可能存在风险，如果开发人员在部署DeFi合约时，留有后门或协议设计不够去中心化，抑或是合约代码或逻辑存在BUG，都有可能导致用户的资产被洗劫一空。
因此，选择DeFi时，不能盲目的以利率为判断标准，应该综合评估TVL、协议运行多久、代码是否开源、管理员密钥是否烧毁、是否采用多重签名、合约是否有时间锁等与安全性有关的因素。
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