FX168财经报社(北美)讯 美联储正在以近30年来最快的速度提高利率，努力降低通货膨胀。最近，一些分析师开始认为，通货膨胀可能在未来几个月内出现缓和，但可能不是鲍威尔与美联储的努力造成的。
周日(6月26日)Fundstrat研究主管Tom Lee在一份报告中写道：“市场似乎把包括食品的供应链‘牛鞭效应’误认为了长期通胀。”经济学术语“牛鞭效应”大致描述了一种趋势，即相对于消费者需求，企业会高估或低估所需的库存数量，从而导致整个供应链的订单出现波动。
过去的一年里，零售商高估了自己的需求，因此从批发商那里大量订购，而批发商又从自己的供应商处大量订购。总的来说，导致了消费者的实际需求和库存之间存在严重不匹配。上个财报季中沃尔玛、塔吉特、Gap和其他零售商大幅膨胀的库存水平就是牛鞭效应实时显现的最新例证。
Tom Lee说：“我不相信企业希望永久保持更高的库存，这样做代价昂贵，会带来巨大的资产负债风险。因此当供应能见度提高的时候，企业会希望削减库存。在我看来，合理的推论是价格会出现下降。”
一切听起来与去年美联储提出的通胀将是“短暂的”论点非常相似，但如今这一论点已被证伪。今年早些时候公布的数据也让经济学家们感到失望，5月的CPI数据出人意料地达到8.6%，超过了此前许多人的预计，他们曾认为3月是今年峰值。
但供应链原材料如金属、大宗商品和能源的价格已经从近期的峰值出现大幅下跌。西德克萨斯中质(WTI)原油期货有望迎来自去年11月以来的首次月度下跌，棉花期货也已从5月创下的近10年高点大幅下跌。
下跌可能来得正是时候。根据德意志银行(Deutsche Bank)信贷策略和专题研究主管Jim Reid的说法，美联储在通货膨胀明显高于之前加息周期的情况下开始加息。
过去的70年里，第一次加息发生在消费者价格指数(CPI)达到2.5%中位数的时候。相比之下，今年的第一次加息发生在3月，当时CPI同比飙升8.5%。唯一一次与当前环境类似的加息周期是1980年8月，当时美联储在通胀率超过12%的情况下开始加息。
Jim Reid 说：“本轮周期的不同之处在于第一次升息的时机，出现在通胀周期非常、非常晚期的时候。我的基本看法仍然一样，美联储将发现很难放松政策，更难摆脱通货膨胀。”
尽管6月的通胀率可能会再次上升，但并不排除今年晚些时候通胀会有所减速。
Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson在一份报告中写道：“由于最近几周天然气价格飙升，6月整体指数肯定会再次大幅攀升，但批发价格突然下降，未来几周天然气零售价格将大幅下跌。”
“与此同时，核心压力开始出现缓和，主要是由于工资增长放缓，如果核心CPI继续保持最近每月0.6%的上升速度，我们会感到惊讶。”
Ian Shepherdson预计6月整体CPI将上涨1.0%，此后几个月的平均涨幅仅为0.3%。他认为，这可能会为美联储留有余地，让他们在今年年底前放慢收紧的步伐，但目前美联储拒绝改变其鹰派言论。
“政策制定者非常清楚，今年剩余时间的通胀趋势尤其是核心通胀率，在很大程度上已经受到了影响，通胀并不受利率政策的影响，货币政策具有很长的滞后性。”
“但除了货币经济学家，美联储还有其他拥趸，美联储必须平息公众、市场和政界人士对通胀的担忧。他们别无选择，只能尽可能采取强硬措施，他们的工作之一就是控制通胀预期。如果通胀下降的速度比美联储和市场的基本预测更快，那就更好了。”
