FX168财经报社(北美)讯 比特币自2月低点以来已上涨约20%。Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，Strategy Inc.董事长Michael Saylor是推动这轮上涨的最大单一因素。
Strategy八周买入72亿美元比特币
过去八周，Strategy购买了72亿美元比特币，超过自3月1日以来比特币ETF的38亿美元资金流入规模。
这些购买完全通过发行STRC融资。STRC是Strategy的永续优先股，目前年化收益率为11.5%。
Hougan解释称，Strategy推出STRC的目标，是让其以每股100美元附近交易，同时向投资者提供高股息收益。
Strategy通过调整收益率来维持这一价格。如果STRC跌破100美元，公司可以提高利率以吸引买家；如果STRC高于100美元，公司则可以发行更多股票，或下调利率。
STRC于2025年7月开始交易，初始收益率为9%。此后，随着Strategy定期上调股息以维持股价接近100美元，其收益率已升至11.5%。
Strategy如何支付11.5%的股息？
Strategy支付股息的主要方式，是继续向其他投资者融资。公司发行更多股份，并用所得资金支付股息。
这类优先股由Strategy持有的630亿美元比特币资产作为支撑。目前，Strategy拥有80亿美元债务和140亿美元优先股权益。
在资本结构中，优先股优先于普通股股东。也就是说，如果公司清算，Strategy将先偿还80亿美元债务，再偿付140亿美元优先股权益，剩余约410亿美元才归普通股股东所有。
Bitwise：STRC发行还没结束
按照当前比特币价格，Strategy理论上可以为现有股息支付42年。如果比特币每年上涨20%，Strategy甚至可以永久支付这些股息。
Hougan表示，他押注Strategy将继续发行STRC。市场传闻称，如果该公司愿意，它在上一次发行中本可以筹集更多资金。
在垃圾债收益率低于7%、投资者逃离私人信贷的背景下，STRC提供11.5%的收益率，并由逾400亿美元比特币缓冲资产支撑，对部分投资者具有吸引力。
不过，投资者需要密切关注一个关键指标：Strategy总债务与优先股义务占比特币持仓价值的比例。目前这一比例为33%，即210亿美元义务对应630亿美元比特币资产。
如果该比例逼近50%，投资者可能会开始提出质疑。
按照当前比特币价格，这意味着Strategy仍有空间再发行100亿至150亿美元STRC。如果比特币继续上涨，这一空间还会进一步扩大。
Hougan写道：“我认为，我们远远还没有结束STRC。”
