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加国私募市场系列(七)--加拿大豁免证券投资的索赔案例

文/胡家骏 来源: FX168北美

豁免资本市场本身就是一个高风险与高回报并存的投资领域,无论证监法规如何完善,证监措施如何到位,投资者如何谨慎,都不可能完全避免失败。如果失败是自然风险或市场风险造成的,投资者自认倒霉,倒也不会有什么怨言,可问题的关键是,普通投资者有时候遭遇的失败,往往掺杂着明显的人为因素。在这种情况下,如何向豁免证券发行商索赔,尽量挽回投资损失,就成了必不可少的功课。

接下来,笔者以加拿大一个豁免证券投资失败为案例,说明投资失败后的索赔程序。

这个案例,大约发生于五六年前。当时,一些投资者通过一家豁免市场交易商,购买了某公司的保理业务豁免证券,承诺的收益率6%至9%不等。发行公司并非产品供给方,而是代理了其他公司的产品。

部分投资者事后回忆,当初购买证券时,投资顾问说此证券背后的经营项目运作良好,拥有多重保障。豁免交易商也会定期进行尽职调查,所以投资风险极低。投资者觉得证券收益率符合市场行情,又拥有多重保障,看起来确实较为可靠,遂纷纷解囊购买。

谁知道,仅仅过了两三年,发行证券的公司便以投资失败为由,突然向所在地法院提出了破产重组申请。根据加拿大破产法(BIA)规定,破产公司提出申请后,需要在6个月内提出一个赔偿方案。在此期间,投资者不能起诉申请破产的公司,也不能申请冻结其资产。

接下来,该证券发行公司按照法律程序,向法院推荐了一家破产重组服务公司,全权托管和审计公司资产,并得到法院批准。出售该证券的豁免交易商,作为关联业务单位,则推荐了一位律师,与几位投资者代表,代表投资者与发行公司、产品供给方以及破产重组服务公司,协商赔偿方案。

同时,豁免交易商组织成立了投资者代表委员会,等待对赔偿方案进行投票表决。

在此期间,部分投资者认为交易商与证券发行商存在利益关联,要求他们公开投资者信息,由投资者自行选举代表委员会。但是,豁免交易商以保护投资者隐私为由,拒绝了这一要求。

豁免交易商不公开投资者信息,投资者互不相识,分散在各地,根本没办法形成一个整体,自主地维护自身利益。

部分投资者无奈,只好通过网络发布信息,相互之间取得联系,成立了一个非正式维权小组,向发行商和交易商施加压力。直到这时,他们才通过分析材料和请教律师,了解到所购证券背后的商业项目,始终存在隐患。交易商所说的多重保障,其实并不存在。

非正式的维权小组人数有限,缺乏充足的活动和专业知识,而且各有各的考虑,很难形成一致意见,抗争力量有限。不过,现在回过头看,他们仍然在多方谈判中发挥了重要作用。

几个月后,破产重组服务公司召集各方,确定了一个赔偿方案,供投资者代表委员会投票表决。根据这一方案,投资者可以在三年之内,拿回极小比例的本金。至于当初承诺的分红,就根本不用想了。

如果没有场外支援,区区几个非推选的投资者代表,很难顶住各方压力,否决赔偿方案。他们能够依赖的律师,又来自豁免交易商的推荐,不可能完全站在投资者立场,真心为投资者代表委员会出谋划策。毕竟,夹在中间的交易商,肯定希望快点结束争议,不要影响他们的后续业务。

但是,在场外维权小组的支援和要求下,投资者代表委员会否决了对方的赔偿方案。他们认为赔偿比例太低,必须上调。

破产重组服务公司召集各方协调,大半年后又确定了第二个赔偿方案。这个赔偿方案与第一个相比,对投资者实惠很多,赔偿比例提高了近一倍,但是与本金比起来,仍然损失惨重,只有三分之一左右。所以,不少投资者仍然觉难以接受。

不过,这些投资者气愤归气愤,却很少有人真正愿意站出来抗争。一位投资者曾向笔者诉苦,大家想法不齐,根本宁不成一股绳:有的存在个人考虑,不想抛头露面;有的投资额度小,觉得不值得出面,只想搭便车;有的人害怕惹上麻烦,干脆自认倒霉;还有的没有时间和精力打持久战,主动放弃。

更为重要的是,投资者既不懂证券法规,也不懂豁免交易业务,很难进行独立分析和判断,只能依赖投资顾问或其他专业人士的建议。作为豁免市场从业人员,投资顾问有义务为投资者最大限度挽回损失,但是他们的收入是与交易商捆绑在一起的,也希望尽快结束争议,让工作回归常态。

在这个争议场域中,真正拥有专业知识、能够影响谈判走向的,基本上都希望事情快点过去,一切恢复如初。

最终,投资者代表通过投票表决,接受了第二个赔偿方案。据悉,到目前为止,发行商已经将赔偿金额分批打到了投资者账户。只是,仍有投资者向笔者诉苦,该公司每次返还都拖拖拉拉,未按照规定时间支付,而且比例计算和返还形式,也有很多不利于投资者的地方。

看来,加拿大作为一个法治社会,并不是每一个企业都那么遵纪守法,秉持承诺。

以上这个投资失败案例,给豁免市场投资者提供了很多惨痛教训,比如不了解证券产品和市场,过度相信投资顾问的低风险建议,未能追踪交易商的尽职调查等。但是反过来,它也为投资者提供了程序和经验性的索赔指导,有助于投资者理解豁免市场中各方的利害关联。

从这个案例来看,有的证券发行商遭遇投资失败以后,会向法院申请破产重组。受委托出面的破产重组服务公司,会代为接管和审计发行商资产,协调各方确定债务赔偿方案。

在此过程中,分散的投资者天各一方,根本不可能聚集起来,与发行商进行面对面地谈判。相反,他们只能依据交易商推荐的律师和组织投资者代表,与发行商及其背后的产品供给方进行谈判。

客观来说,这样一个谈判格局,对投资者是相当不利的。对方是集中的,而投资者是分散的;对方是专业的,而投资者是业余的。两者的谈判实力,根本不是一个等级。

但是,从这个投资失败案例来看,如果投资者能够将想法组织起来,为参加谈判的代表提供强力支援,还是会明显提高己方谈判筹码,争取到更多比例的赔偿标准。

当然,更多时候,证券发行商或私募基金并不像上述案例一样,主动向法院申请破产重组,而是蒙混过关,坚持一天算一天。在这种情况下,投资者发现上当受骗的,可以向发行商注册地证监会投诉。

一般来说,证监会接到严重投诉后,都会组织听证会进行调查,确定投诉是否属实,如果属实的话,又应该如何惩戒被投诉人。惩戒的方式,大体上可以分为三类:一是没收被投诉者的非法所得或经济罚款,二是有期限地或永久性地禁止其从事证券市场业务,三是如果投诉人涉嫌欺诈,会转交公诉律师向法院提起刑事指控。

从以往案例来看,只要投资者走到投诉或索赔的地步,就意味着已经发生了重大风险。无论投诉或索赔成功与否,能够得到的赔偿都是十分有限的。本文案例的投资者能够拿到三分之一本金,已经算是相对幸运,还有一些投资者,基本血本无归。

因此,理想的散户豁免证券投资,还是提前做好功课,防止误入歧途。投资中的自然风险和市场风险是难以避免的,但远离明显的人为陷阱,恐怕还是能够做到的。

本文由胡家骏先生为FX168独家供稿。

作者简介

  • 星环

    加拿大星环集团

    加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事北美游学、留学、教育与移民服务,以及中加职业教育交流与服务的集团化公司。目前加拿大星环集团旗下包括:星环移民、星环留学、星环教育。
    星环移民扎根于加拿大,因而可以亲自为客户提供周到、温情、体贴的落地安家服务,为客户提供机场接送、子女入学、客户本地就业、医疗、保险、报税、购房等一体化本地服务,并积极介绍客户参与本地社交圈与商圈活动,帮助客户迅速融入加拿大学习、工作与生活。
    星环移民作为北京大学校友企业,股东分别为来自世界五百强企业、中国知名高校及中国杰出CIO等背景的各行业优秀人士。公司坚持以“做行业清流”为追求,以“诚信、专业、共赢、责任”为企业价值观,热心服务北大光华温哥华校友会,积极参与各类公益慈善活动,用实际行动践行企业的社会责任,为客户提供诚不可欺的服务,为员工打造积极向上的职业发展平台,是值得客户、合作伙伴和员工信赖的公司。
    收起 加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事... 加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事北美游学、留学、教育与移民服务,以及中加职业教育交流与服务的集团化公司。目前加拿大星环集团旗下包括:星环移民、星环留学、星环教育。
    星环移民扎根于加拿大,因而可以亲自为客户提供周到、温情、体贴的落地安家服务,为客户提供机场接送、子女入学、客户本地就业、医疗、保险、报税、购房等一体化本地服务,并积极介绍客户参与本地社交圈与商圈活动,帮助客户迅速融入加拿大学习、工作与生活。
    星环移民作为北京大学校友企业,股东分别为来自世界五百强企业、中国知名高校及中国杰出CIO等背景的各行业优秀人士。公司坚持以“做行业清流”为追求,以“诚信、专业、共赢、责任”为企业价值观,热心服务北大光华温哥华校友会,积极参与各类公益慈善活动,用实际行动践行企业的社会责任,为客户提供诚不可欺的服务,为员工打造积极向上的职业发展平台,是值得客户、合作伙伴和员工信赖的公司。

  • 霄宇

    Peakhill Capital副总裁

    Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & 校友会会长。
    2017年起全面负责Trez资本(加拿大TOP3地产私募公司)商业地产贷款及股本投资事项并主管华人市场。日前参与团队贷款逾3亿加币(个人主导超1亿5千万。)
                          
    2018年合创个人私募基金公司,主攻北美一二级市场及地产投资。
    2020年加入Peakhill 负责商业地产投资贷款。
    先后毕业于纽约大学(数学系荣誉学士)及康奈尔大学(金融工程硕士学位),社会资源丰富。
    深耕北美金融行业十数年,曾供职于华尔街多家顶级投资机构,为大型国企/上市公司等客户运作超15亿美金的跨国项目。深谙商业地产,股票市场及风险投资之道。
    收起 Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & ... Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & 校友会会长。
    2017年起全面负责Trez资本(加拿大TOP3地产私募公司)商业地产贷款及股本投资事项并主管华人市场。日前参与团队贷款逾3亿加币(个人主导超1亿5千万。)
                          
    2018年合创个人私募基金公司,主攻北美一二级市场及地产投资。
    2020年加入Peakhill 负责商业地产投资贷款。
    先后毕业于纽约大学(数学系荣誉学士)及康奈尔大学(金融工程硕士学位),社会资源丰富。
    深耕北美金融行业十数年,曾供职于华尔街多家顶级投资机构,为大型国企/上市公司等客户运作超15亿美金的跨国项目。深谙商业地产,股票市场及风险投资之道。

  • 三月

    独立撰稿人

    独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人文,在7大洲六十多个国家旅行生活过,目前定居温哥华。 收起 独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人... 独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人文,在7大洲六十多个国家旅行生活过,目前定居温哥华。

  • 谭先生

    BC省著名地产经纪人,投资合伙人

    2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪的BC省最大地产经纪公司Royal Pacific Realty Group集团的第一名; 2020年创立地产经纪公司Marine Vista Realty。 
    Paul有在加拿大Nortel Networks和美国Bytemobile, Fortinet从事产品研发和团队管理的国际IT科技企业14年的工作经历,善于分析研究,归纳总结,为客户投资创造价值。
    基于对温哥华的房地产市场长期看好的判断,Paul从2013年开始投入温哥华的房地产业, 带领团队取得了骄人的业绩。 2015年以后,每年销售业绩超过1亿加币;连续多年成为Selmak Realty和Royal Pacific Realty Group的年度销售冠军。  
    Paul创立的Marine Vista Realty将为客户提供高端住宅销售,开发地整合,商业物业买卖,物业管理全方位的服务。
    收起 2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪... 2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪的BC省最大地产经纪公司Royal Pacific Realty Group集团的第一名; 2020年创立地产经纪公司Marine Vista Realty。 
    Paul有在加拿大Nortel Networks和美国Bytemobile, Fortinet从事产品研发和团队管理的国际IT科技企业14年的工作经历,善于分析研究,归纳总结,为客户投资创造价值。
    基于对温哥华的房地产市场长期看好的判断,Paul从2013年开始投入温哥华的房地产业, 带领团队取得了骄人的业绩。 2015年以后,每年销售业绩超过1亿加币;连续多年成为Selmak Realty和Royal Pacific Realty Group的年度销售冠军。  
    Paul创立的Marine Vista Realty将为客户提供高端住宅销售,开发地整合,商业物业买卖,物业管理全方位的服务。

  • Michael O’Neill

    FX168特邀外汇市场策略师

    作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外汇方面。曾为摩根大通(JPMorgan Chase)、荷兰银行(ABN AMRO)和德累斯顿银行(Dresdner Bank)等顶级全球金融机构管理加拿大外汇销售和交易部门。在最新的电子交易平台的使用、评估和定制以及合规和风险管理功方面拥有丰富的经验,从2013年6月开始,他与盛宝银行签约,提供专业的外汇评论和交易策略,并继续为其他外汇平台提供及时的外汇内容。
    专长:国债产品和服务,外汇现货,远期,期权,衍生品,结构性对冲解决方案,外汇评论和策略。
    工作:1999-2008年作为摩根大通的加拿大外汇销售副总裁,负责管理加拿大外汇销售团队,负责机构,企业和政府客户。为许多大公司制定复杂的外汇对冲策略,并为大型交易账户创建杠杆衍生策略。
    2008年至今,作为主要合伙人成立了O'Neill and Associates Ltd,为小型企业定制外汇分析、执行和风险对冲策略,通过降低成本直接增加它们的利润。2009年作为首席战略官加入ONEILLFOREX在线外汇交易平台和Loonieviews评论专栏。
    收起 作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外... 作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外汇方面。曾为摩根大通(JPMorgan Chase)、荷兰银行(ABN AMRO)和德累斯顿银行(Dresdner Bank)等顶级全球金融机构管理加拿大外汇销售和交易部门。在最新的电子交易平台的使用、评估和定制以及合规和风险管理功方面拥有丰富的经验,从2013年6月开始,他与盛宝银行签约,提供专业的外汇评论和交易策略,并继续为其他外汇平台提供及时的外汇内容。
    专长:国债产品和服务,外汇现货,远期,期权,衍生品,结构性对冲解决方案,外汇评论和策略。
    工作:1999-2008年作为摩根大通的加拿大外汇销售副总裁,负责管理加拿大外汇销售团队,负责机构,企业和政府客户。为许多大公司制定复杂的外汇对冲策略,并为大型交易账户创建杠杆衍生策略。
    2008年至今,作为主要合伙人成立了O'Neill and Associates Ltd,为小型企业定制外汇分析、执行和风险对冲策略,通过降低成本直接增加它们的利润。2009年作为首席战略官加入ONEILLFOREX在线外汇交易平台和Loonieviews评论专栏。

  • Pak Law

    Tony Pak, 白家柱律师事务所

    Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,生于香港,长于加拿大,毕业于加拿大名校,对加拿大和商业法律有深刻的了解。他将以简捷的语言给大家讲述一些加拿大法庭的真实案例,希望大家通过这些案例对加拿大的法律,特别是对商业法有点滴了解。
    白家柱律师事务所 是位于加拿大安省, 侧重于商业, 地产和投资方面的律师事务所。事务所不仅仅能完成完美的交易手续, 做好法律方面的工作,还擅长于提供交易前的风险分析,价值评估,土地开发调研,制定策略等投资咨询。
    商业地产方面的经验包括了与五大律师事务所联手合作处理大型地产事务,空地开发评估, 商业地产放贷,高尔夫球场,农地和其他商业物业的交易等。
    公司法方面的经验包括了撰写和修改公司股东协议,股份转让,并购重组等。
    中国的连锁生意想到加拿大去扩展,不了解加拿大连锁生意?他也可以用丰富的经验和连锁生意法律知识来提供帮助。
    收起 Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,... Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,生于香港,长于加拿大,毕业于加拿大名校,对加拿大和商业法律有深刻的了解。他将以简捷的语言给大家讲述一些加拿大法庭的真实案例,希望大家通过这些案例对加拿大的法律,特别是对商业法有点滴了解。
    白家柱律师事务所 是位于加拿大安省, 侧重于商业, 地产和投资方面的律师事务所。事务所不仅仅能完成完美的交易手续, 做好法律方面的工作,还擅长于提供交易前的风险分析,价值评估,土地开发调研,制定策略等投资咨询。
    商业地产方面的经验包括了与五大律师事务所联手合作处理大型地产事务,空地开发评估, 商业地产放贷,高尔夫球场,农地和其他商业物业的交易等。
    公司法方面的经验包括了撰写和修改公司股东协议,股份转让,并购重组等。
    中国的连锁生意想到加拿大去扩展,不了解加拿大连锁生意?他也可以用丰富的经验和连锁生意法律知识来提供帮助。

  • 北美曹先生

    教育和投资咨询专家

    清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,现在主要从事教育和投资咨询事务,协助中国企业和华人家庭的国际化发展。 收起 清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,... 清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,现在主要从事教育和投资咨询事务,协助中国企业和华人家庭的国际化发展。

  • 姚俊百

    金融、地产和财税策划专家

    1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物浦大学从事经济学研究。归国后在世界500强公司及大型投资银行担任高管。2003年移民加拿大后进入金融服务领域,同时持有保险、基金、银行按揭等多个执业牌照。2009年成立金地资讯有限公司,为来自中国大陆数百个移民家庭提供全方位的金融、地产和财税策划服务。做为特约撰稿人及专家顾问组成员, 与新浪海外地产等多个中国知名海外资产配置和投资平台合作。目前在温哥华从事地产和保险业务。 收起 1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物... 1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物浦大学从事经济学研究。归国后在世界500强公司及大型投资银行担任高管。2003年移民加拿大后进入金融服务领域,同时持有保险、基金、银行按揭等多个执业牌照。2009年成立金地资讯有限公司,为来自中国大陆数百个移民家庭提供全方位的金融、地产和财税策划服务。做为特约撰稿人及专家顾问组成员, 与新浪海外地产等多个中国知名海外资产配置和投资平台合作。目前在温哥华从事地产和保险业务。

  • 恒思教育

    恒而思,则学而成

    恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学/申请学校需求,提供补习业务包括雅思,GMAT,各加拿大高校入学考试(如LET),大学课程补习,大学英文补习,论文写作补习;提供在线补习的区域包括加拿大西部大学(UBC / SFU / UVic / KPU)以及加拿大各类学院(Langara College / Alexander College / Coquitlam College)。为中国/美国/加拿大高校本科生及高中研究生提供专业、有道德的本科及研究生申请方案。
    收起 恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学... 恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学/申请学校需求,提供补习业务包括雅思,GMAT,各加拿大高校入学考试(如LET),大学课程补习,大学英文补习,论文写作补习;提供在线补习的区域包括加拿大西部大学(UBC / SFU / UVic / KPU)以及加拿大各类学院(Langara College / Alexander College / Coquitlam College)。为中国/美国/加拿大高校本科生及高中研究生提供专业、有道德的本科及研究生申请方案。

  • 胡家骏

    旅加学者,FX168专栏作家

    近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加拿大的关注与日俱增。但是,加拿大到底是一个什么样的国家,其政治和经济情形到底如何,恐怕没有多少国人真正了解。即使有心移民加拿大的人,也未必能够掌握多少有关加拿大的信息。
    有人可能会说,加拿大差不多就是美国第51个州,根本没什么可说的。确实,加拿大在经济上高度依赖美国,与美国联系密切。但是,如果据此断定加、美“亲如一家”,就大错特错了。事实上,无论政治还是经济,加拿大与美国都存在很大差异,两者并非“一家”。我们如果想投资中加贸易,或者想赴加留学、投资移民,都有必要近距离观察加拿大,了解它的民族精神、政治走向、行业经济以及未来中加贸易的发展趋势。
    胡家骏先生作为旅加学者,将结合自己的阅读和体验,为大家描述一个相对清晰的加拿大。
    收起 近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加... 近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加拿大的关注与日俱增。但是,加拿大到底是一个什么样的国家,其政治和经济情形到底如何,恐怕没有多少国人真正了解。即使有心移民加拿大的人,也未必能够掌握多少有关加拿大的信息。
    有人可能会说,加拿大差不多就是美国第51个州,根本没什么可说的。确实,加拿大在经济上高度依赖美国,与美国联系密切。但是,如果据此断定加、美“亲如一家”,就大错特错了。事实上,无论政治还是经济,加拿大与美国都存在很大差异,两者并非“一家”。我们如果想投资中加贸易,或者想赴加留学、投资移民,都有必要近距离观察加拿大,了解它的民族精神、政治走向、行业经济以及未来中加贸易的发展趋势。
    胡家骏先生作为旅加学者,将结合自己的阅读和体验,为大家描述一个相对清晰的加拿大。

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