FX168北美分站 > 胡家骏 > 正文

加国私募市场系列(五)--加拿大豁免市场交易商及其常见产品

文/胡家骏 来源: FX168北美

前面的专栏,分别介绍了加拿大豁免市场的监管体系、豁免产品类型和投资门槛,让大家对这个市场有了一个初步了解。本次专栏将介绍另一个关键环节--豁免交易商及其销售产品。豁免交易商是加拿大专门从事豁免证券交易业务的公司,他们负责筛选市场上的豁免证券产品,择优提供给投资者,最终实现整个豁免市场的运转。

豁免市场交易商(EMD)

对于有些豁免证券来说,只能向企业员工或员工亲友发行,不必借助第三方就能完成。但是,对于没有限定人数和限定对象的豁免证券来说,就必须像实体工厂将产品送入超市那样,依靠第三方进行销售了。毕竟,销售是一个非常专业化的商业行为,既需要销售网络,也需要专业知识。

在加拿大证券市场,专门从事豁免证券交易业务的公司,叫作Exempt Market Dealer(豁免市场交易商,以下简称EMD)。EMD必须按照National Instrument 31-103相关要求,在加拿大任一个或多个司法辖区注册,并且服从注册地证监会的监管,才能从事注册地境内的豁免证券交易业务。

在豁免资本市场上,EMD拥有两种销售权利:一是作为经销商(dealer)或承销商(underwriter),专门销售获得豁免资格的各种证券;二是向符合豁免证券购买资质的投资者,销售公开或者非公开发行的任何证券,包括符合招股说明书要求的共同基金(mutual fund),或免于招股说明书的汇集基金(pooled fund)。

一个合法合规的注册EMD,旗下不仅拥有一个或多个交易代表(dealing representatives),而且必须配备首席合规官和最终指定人(Chief Compliance Officer and Ultimate Designated Person)。首席合规官负责监督公司和员工遵守证券法规,最终指定人则主要负责提高公司的合规文化,监督公司的合规体系。

从发行商角度来说,为了将豁免证券更大规模地发行出去,需要专业EMD的销售网络,这是可以理解的。但是,对于豁免市场投资者来说,为什么需要借助EMD呢?

据加拿大私募市场协会(Private Capital Markets Association of Canada)介绍,EMD通常拥有成熟的团队,是买卖豁免市场证券的专家,而且专门从事特定行业融资,如房地产、建筑、采矿、石油和天然气、食品技术、生物技术、制造业等。他们能够比财务顾问提供更广泛、可靠的投资机会。因此,多数豁免证券投资者,都是通过EMD了解市场和进行交易。

在某种意义上,EMD既是发行商的合作伙伴,又是投资者的代理人,在豁免市场上发挥着至为关键的作用。如果EMD欺上瞒下、两头通吃,将会直接导致市场崩溃。为了防止EMD恶意欺诈,加拿大证券法规定了非常严格的注册和监管标准。

比如,EMD必须通过专业考试,必须提交经过审计的财务报表,必须拥有至少5万加元的运营资金,必须了解客户的财务、投资状况和承担风险能力,必须如实说明豁免证券信息,必须向投资者定期提供报表,必须在委托书和投资政策声明中标明双方期望和EMD获得报酬的方式。

一般来说,EMD都是一个团队在打理。团队的主要精力,用于凭借专业特长进行市场调研,从中筛选和确定最符合要求的产品,并进行尽职调查。然后,再安排投资顾问或经纪人,向符合资质的投资者推荐。投资顾问或投资经纪人同样需要考试和注册,必须持牌营业。

从上可以看出,豁免市场投资者通常面对的,既不是豁免证券产品发行商,也不是EMD,而是投资顾问或投资经纪人。他们完全是借助投资顾问或经纪人之手,了解产品信息及其隐含的风险。在这个意义上,投资顾问比EMD对投资者还重要。

一个追求卓越、在乎品牌的EMD,对旗下投资顾问或投资经纪人,都会制定较为严格的要求,比如必须确保充裕的工作时间,如实披露自己的副业收入;如果有副业,必须确保与主业不存在利益冲突;必须完整、真实填写客户信息,记录与客人交谈内容;必须详细汇报交易过程中可能存在的推荐人、推荐费,以及自己应得的佣金数额。

一位行业合规监管资深顾问David Gilkes曾经指出,投资顾问至少应该与投资者见三次面:第一次,评估投资者的风险承受能力;第二次,让投资者了解标的物可能存在的风险;第三次,确保投资者拥有判断标的物和长期持有标的物的能力。

David Gilkes是从行业合规角度来说的。反过来,从投资者角度来说,这些就是衡量一个投资顾问及其所属EMD是否可靠的行业标准,也是投资者入场前必须了解的行业信息。

加拿大豁免市场产品

每一个豁免市场的投资产品,都是其经济结构的直观反映,与其行业分布和发展周期息息相关。加拿大西部经济依赖矿产、能源、林业、房地产以及服务业等,东部经济依赖汽车、金融、房地产、教育、信息技术、生命科学等,其中很多产业都是豁免证券产品的热门来源领域。

十多年前,由于国际大宗商品价格走高,西部矿产、能源一度成为私募投资的风口,吸引力了诸多华人投资者目光。石油丰富的阿尔伯塔,成为很多投资者的福地。但是,最近几年来,随着原油价格大跌、国际大宗商品低迷,阿尔伯塔变得门可罗雀,矿产和能源投资项目削减大半,一些华人参与的投资项目损失惨重。

东部安大略作为加拿大制造业中心和经济中心,拥有更加多元化的豁免证券产品。但是近年来,随着制造业不断向墨西哥转移,一度领先的移动通讯产业又归于平庸,安大略豁免融资市场逐渐从制造业退出,被房地产、金融、新媒体、软件、生命科学等领域取代。

根据加中贸易理事会提供的信息来看,近年加拿大急需通过豁免市场融资的企业,主要集中于房地产、环保产业、健康产业、私立学校、多媒体与创意、区块链、信息通讯技术与高科技、智慧城市建设系统、清洁能源、生命科学、人工智能、大数据等新兴领域。

其中,房地产领域中的公寓项目,在大多伦多和大温哥华地区尤受豁免市场青睐。2019年年底,全球顶级私募黑石基金宣布,将向加拿大公寓市场投资200亿美元。顶级资管公司布鲁克菲尔德也不甘落后,声称准备了150亿美元,拟在加拿大公寓市场大展身手。

可惜,一场新冠疫情完全打乱了加拿大经济节奏,整个房地产市场都被拖入寒冬。疫情过后,公寓类豁免证券产品是否会一如既往受到青睐,尚有待市场观察。

由上可知,与中国私募市场相比,加拿大豁免市场具有两个明显特点。一是市场规模较小,证券产品种类有限,主要集中在房地产、服务业和新兴产业等领域,制造业已经难觅踪影;二是监管法规非常完善,证监会对产品发行的监控较为严格,保障了整个市场的有序运转。

但是,豁免资本市场的性质决定了,无论多么完善的法规和严格的执法,都很难避免出现投资风险,其中既有投资者必须面对的自然风险,也有投资者难以预料的恶意欺诈风险。下一篇专栏将结合豁免市场的各个环节,详细分析可能存在的市场隐患。

(免责声明:本专栏只是笔者根据媒体从业经验,对加拿大豁免证券法规的一种个人解读,不能作为投资依据。投资者如果想进入加拿大豁免市场,还是建议寻求专业帮助。)

本文由胡家骏先生为FX168独家供稿。

作者简介

  • 星环

    加拿大星环集团

    加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事北美游学、留学、教育与移民服务,以及中加职业教育交流与服务的集团化公司。目前加拿大星环集团旗下包括:星环移民、星环留学、星环教育。
    星环移民扎根于加拿大,因而可以亲自为客户提供周到、温情、体贴的落地安家服务,为客户提供机场接送、子女入学、客户本地就业、医疗、保险、报税、购房等一体化本地服务,并积极介绍客户参与本地社交圈与商圈活动,帮助客户迅速融入加拿大学习、工作与生活。
    星环移民作为北京大学校友企业,股东分别为来自世界五百强企业、中国知名高校及中国杰出CIO等背景的各行业优秀人士。公司坚持以“做行业清流”为追求,以“诚信、专业、共赢、责任”为企业价值观,热心服务北大光华温哥华校友会,积极参与各类公益慈善活动,用实际行动践行企业的社会责任,为客户提供诚不可欺的服务,为员工打造积极向上的职业发展平台,是值得客户、合作伙伴和员工信赖的公司。
    收起 加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事... 加拿大星环集团是一家在加拿大注册成立,专业从事北美游学、留学、教育与移民服务,以及中加职业教育交流与服务的集团化公司。目前加拿大星环集团旗下包括:星环移民、星环留学、星环教育。
    星环移民扎根于加拿大,因而可以亲自为客户提供周到、温情、体贴的落地安家服务,为客户提供机场接送、子女入学、客户本地就业、医疗、保险、报税、购房等一体化本地服务,并积极介绍客户参与本地社交圈与商圈活动,帮助客户迅速融入加拿大学习、工作与生活。
    星环移民作为北京大学校友企业,股东分别为来自世界五百强企业、中国知名高校及中国杰出CIO等背景的各行业优秀人士。公司坚持以“做行业清流”为追求,以“诚信、专业、共赢、责任”为企业价值观,热心服务北大光华温哥华校友会,积极参与各类公益慈善活动,用实际行动践行企业的社会责任,为客户提供诚不可欺的服务,为员工打造积极向上的职业发展平台,是值得客户、合作伙伴和员工信赖的公司。

  • 霄宇

    Peakhill Capital副总裁

    Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & 校友会会长。
    2017年起全面负责Trez资本(加拿大TOP3地产私募公司)商业地产贷款及股本投资事项并主管华人市场。日前参与团队贷款逾3亿加币(个人主导超1亿5千万。)
                          
    2018年合创个人私募基金公司,主攻北美一二级市场及地产投资。
    2020年加入Peakhill 负责商业地产投资贷款。
    先后毕业于纽约大学(数学系荣誉学士)及康奈尔大学(金融工程硕士学位),社会资源丰富。
    深耕北美金融行业十数年,曾供职于华尔街多家顶级投资机构,为大型国企/上市公司等客户运作超15亿美金的跨国项目。深谙商业地产,股票市场及风险投资之道。
    收起 Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & ... Peakhill Capital副总裁;康奈尔大学BC省面试官 & 校友会会长。
    2017年起全面负责Trez资本(加拿大TOP3地产私募公司)商业地产贷款及股本投资事项并主管华人市场。日前参与团队贷款逾3亿加币(个人主导超1亿5千万。)
                          
    2018年合创个人私募基金公司,主攻北美一二级市场及地产投资。
    2020年加入Peakhill 负责商业地产投资贷款。
    先后毕业于纽约大学(数学系荣誉学士)及康奈尔大学(金融工程硕士学位),社会资源丰富。
    深耕北美金融行业十数年,曾供职于华尔街多家顶级投资机构,为大型国企/上市公司等客户运作超15亿美金的跨国项目。深谙商业地产,股票市场及风险投资之道。

  • 三月

    独立撰稿人

    独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人文,在7大洲六十多个国家旅行生活过,目前定居温哥华。 收起 独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人... 独立撰稿人,爱好旅游、中西美食、文化、历史、人文,在7大洲六十多个国家旅行生活过,目前定居温哥华。

  • 谭先生

    BC省著名地产经纪人,投资合伙人

    2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪的BC省最大地产经纪公司Royal Pacific Realty Group集团的第一名; 2020年创立地产经纪公司Marine Vista Realty。 
    Paul有在加拿大Nortel Networks和美国Bytemobile, Fortinet从事产品研发和团队管理的国际IT科技企业14年的工作经历,善于分析研究,归纳总结,为客户投资创造价值。
    基于对温哥华的房地产市场长期看好的判断,Paul从2013年开始投入温哥华的房地产业, 带领团队取得了骄人的业绩。 2015年以后,每年销售业绩超过1亿加币;连续多年成为Selmak Realty和Royal Pacific Realty Group的年度销售冠军。  
    Paul创立的Marine Vista Realty将为客户提供高端住宅销售,开发地整合,商业物业买卖,物业管理全方位的服务。
    收起 2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪... 2018年、2019年Paul连续获得拥有1300多名地产经纪的BC省最大地产经纪公司Royal Pacific Realty Group集团的第一名; 2020年创立地产经纪公司Marine Vista Realty。 
    Paul有在加拿大Nortel Networks和美国Bytemobile, Fortinet从事产品研发和团队管理的国际IT科技企业14年的工作经历,善于分析研究,归纳总结,为客户投资创造价值。
    基于对温哥华的房地产市场长期看好的判断,Paul从2013年开始投入温哥华的房地产业, 带领团队取得了骄人的业绩。 2015年以后,每年销售业绩超过1亿加币;连续多年成为Selmak Realty和Royal Pacific Realty Group的年度销售冠军。  
    Paul创立的Marine Vista Realty将为客户提供高端住宅销售,开发地整合,商业物业买卖,物业管理全方位的服务。

  • Michael O’Neill

    FX168特邀外汇市场策略师

    作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外汇方面。曾为摩根大通(JPMorgan Chase)、荷兰银行(ABN AMRO)和德累斯顿银行(Dresdner Bank)等顶级全球金融机构管理加拿大外汇销售和交易部门。在最新的电子交易平台的使用、评估和定制以及合规和风险管理功方面拥有丰富的经验,从2013年6月开始,他与盛宝银行签约,提供专业的外汇评论和交易策略,并继续为其他外汇平台提供及时的外汇内容。
    专长:国债产品和服务,外汇现货,远期,期权,衍生品,结构性对冲解决方案,外汇评论和策略。
    工作:1999-2008年作为摩根大通的加拿大外汇销售副总裁,负责管理加拿大外汇销售团队,负责机构,企业和政府客户。为许多大公司制定复杂的外汇对冲策略,并为大型交易账户创建杠杆衍生策略。
    2008年至今,作为主要合伙人成立了O'Neill and Associates Ltd,为小型企业定制外汇分析、执行和风险对冲策略,通过降低成本直接增加它们的利润。2009年作为首席战略官加入ONEILLFOREX在线外汇交易平台和Loonieviews评论专栏。
    收起 作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外... 作为财政金融市场方面的专家,Michael特别擅长于外汇方面。曾为摩根大通(JPMorgan Chase)、荷兰银行(ABN AMRO)和德累斯顿银行(Dresdner Bank)等顶级全球金融机构管理加拿大外汇销售和交易部门。在最新的电子交易平台的使用、评估和定制以及合规和风险管理功方面拥有丰富的经验,从2013年6月开始,他与盛宝银行签约,提供专业的外汇评论和交易策略,并继续为其他外汇平台提供及时的外汇内容。
    专长:国债产品和服务,外汇现货,远期,期权,衍生品,结构性对冲解决方案,外汇评论和策略。
    工作:1999-2008年作为摩根大通的加拿大外汇销售副总裁,负责管理加拿大外汇销售团队,负责机构,企业和政府客户。为许多大公司制定复杂的外汇对冲策略,并为大型交易账户创建杠杆衍生策略。
    2008年至今,作为主要合伙人成立了O'Neill and Associates Ltd,为小型企业定制外汇分析、执行和风险对冲策略,通过降低成本直接增加它们的利润。2009年作为首席战略官加入ONEILLFOREX在线外汇交易平台和Loonieviews评论专栏。

  • Pak Law

    Tony Pak, 白家柱律师事务所

    Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,生于香港,长于加拿大,毕业于加拿大名校,对加拿大和商业法律有深刻的了解。他将以简捷的语言给大家讲述一些加拿大法庭的真实案例,希望大家通过这些案例对加拿大的法律,特别是对商业法有点滴了解。
    白家柱律师事务所 是位于加拿大安省, 侧重于商业, 地产和投资方面的律师事务所。事务所不仅仅能完成完美的交易手续, 做好法律方面的工作,还擅长于提供交易前的风险分析,价值评估,土地开发调研,制定策略等投资咨询。
    商业地产方面的经验包括了与五大律师事务所联手合作处理大型地产事务,空地开发评估, 商业地产放贷,高尔夫球场,农地和其他商业物业的交易等。
    公司法方面的经验包括了撰写和修改公司股东协议,股份转让,并购重组等。
    中国的连锁生意想到加拿大去扩展,不了解加拿大连锁生意?他也可以用丰富的经验和连锁生意法律知识来提供帮助。
    收起 Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,... Tony Pak, 白家柱律师事务所 (Pak Law) 的创始人,生于香港,长于加拿大,毕业于加拿大名校,对加拿大和商业法律有深刻的了解。他将以简捷的语言给大家讲述一些加拿大法庭的真实案例,希望大家通过这些案例对加拿大的法律,特别是对商业法有点滴了解。
    白家柱律师事务所 是位于加拿大安省, 侧重于商业, 地产和投资方面的律师事务所。事务所不仅仅能完成完美的交易手续, 做好法律方面的工作,还擅长于提供交易前的风险分析,价值评估,土地开发调研,制定策略等投资咨询。
    商业地产方面的经验包括了与五大律师事务所联手合作处理大型地产事务,空地开发评估, 商业地产放贷,高尔夫球场,农地和其他商业物业的交易等。
    公司法方面的经验包括了撰写和修改公司股东协议,股份转让,并购重组等。
    中国的连锁生意想到加拿大去扩展,不了解加拿大连锁生意?他也可以用丰富的经验和连锁生意法律知识来提供帮助。

  • 北美曹先生

    教育和投资咨询专家

    清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,现在主要从事教育和投资咨询事务,协助中国企业和华人家庭的国际化发展。 收起 清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,... 清华本科毕业,人大金融博士。10年前移民加拿大,现在主要从事教育和投资咨询事务,协助中国企业和华人家庭的国际化发展。

  • 姚俊百

    金融、地产和财税策划专家

    1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物浦大学从事经济学研究。归国后在世界500强公司及大型投资银行担任高管。2003年移民加拿大后进入金融服务领域,同时持有保险、基金、银行按揭等多个执业牌照。2009年成立金地资讯有限公司,为来自中国大陆数百个移民家庭提供全方位的金融、地产和财税策划服务。做为特约撰稿人及专家顾问组成员, 与新浪海外地产等多个中国知名海外资产配置和投资平台合作。目前在温哥华从事地产和保险业务。 收起 1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物... 1992年毕业于中国外交学院,曾在英国百年红砖利物浦大学从事经济学研究。归国后在世界500强公司及大型投资银行担任高管。2003年移民加拿大后进入金融服务领域,同时持有保险、基金、银行按揭等多个执业牌照。2009年成立金地资讯有限公司,为来自中国大陆数百个移民家庭提供全方位的金融、地产和财税策划服务。做为特约撰稿人及专家顾问组成员, 与新浪海外地产等多个中国知名海外资产配置和投资平台合作。目前在温哥华从事地产和保险业务。

  • 恒思教育

    恒而思,则学而成

    恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学/申请学校需求,提供补习业务包括雅思,GMAT,各加拿大高校入学考试(如LET),大学课程补习,大学英文补习,论文写作补习;提供在线补习的区域包括加拿大西部大学(UBC / SFU / UVic / KPU)以及加拿大各类学院(Langara College / Alexander College / Coquitlam College)。为中国/美国/加拿大高校本科生及高中研究生提供专业、有道德的本科及研究生申请方案。
    收起 恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学... 恒思教育【Hence Education】根据加拿大留学生留学/申请学校需求,提供补习业务包括雅思,GMAT,各加拿大高校入学考试(如LET),大学课程补习,大学英文补习,论文写作补习;提供在线补习的区域包括加拿大西部大学(UBC / SFU / UVic / KPU)以及加拿大各类学院(Langara College / Alexander College / Coquitlam College)。为中国/美国/加拿大高校本科生及高中研究生提供专业、有道德的本科及研究生申请方案。

  • 胡家骏

    旅加学者,FX168专栏作家

    近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加拿大的关注与日俱增。但是,加拿大到底是一个什么样的国家,其政治和经济情形到底如何,恐怕没有多少国人真正了解。即使有心移民加拿大的人,也未必能够掌握多少有关加拿大的信息。
    有人可能会说,加拿大差不多就是美国第51个州,根本没什么可说的。确实,加拿大在经济上高度依赖美国,与美国联系密切。但是,如果据此断定加、美“亲如一家”,就大错特错了。事实上,无论政治还是经济,加拿大与美国都存在很大差异,两者并非“一家”。我们如果想投资中加贸易,或者想赴加留学、投资移民,都有必要近距离观察加拿大,了解它的民族精神、政治走向、行业经济以及未来中加贸易的发展趋势。
    胡家骏先生作为旅加学者,将结合自己的阅读和体验,为大家描述一个相对清晰的加拿大。
    收起 近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加... 近年来,随着中加经贸往来的迅速发展,国人对于加拿大的关注与日俱增。但是,加拿大到底是一个什么样的国家,其政治和经济情形到底如何,恐怕没有多少国人真正了解。即使有心移民加拿大的人,也未必能够掌握多少有关加拿大的信息。
    有人可能会说,加拿大差不多就是美国第51个州,根本没什么可说的。确实,加拿大在经济上高度依赖美国,与美国联系密切。但是,如果据此断定加、美“亲如一家”,就大错特错了。事实上,无论政治还是经济,加拿大与美国都存在很大差异,两者并非“一家”。我们如果想投资中加贸易,或者想赴加留学、投资移民,都有必要近距离观察加拿大,了解它的民族精神、政治走向、行业经济以及未来中加贸易的发展趋势。
    胡家骏先生作为旅加学者,将结合自己的阅读和体验,为大家描述一个相对清晰的加拿大。

TOP3 文章

    关注我们

    关注FX168北美微信公众号:fx168nm