中国正试图拆除一颗“金融定时炸弹”！华尔街日报：中国庞大的隐性债务问题已经到紧要关头

FX168财经报社(香港)讯 美国《华尔街日报》周二(12月5日)撰文称，中国正试图拆除一颗可能严重损害其银行体系的“金融定时炸弹”。

(截图来源：美国《华尔街日报》)

文章指出，经过多年不受控制的借贷和支出，全国各地的城市和省份积累了大量隐性债务。国际货币基金组织(IMF)和华尔街银行估计，未偿还的表外政府债务总额约为7万亿至11万亿美元。这包括数千家所谓的地方政府融资平台发行的公司债券，这些融资平台借钱修建道路、桥梁和其他基础设施，或为其他支出提供资金。

没有人知道中国隐性债务的实际规模是多少，但在过去的一年里，有一点变得非常清楚，地方政府的债务水平已经变得不可持续。

中国的经济增长正在放缓，正在与通缩压力作斗争，这将使地方政府更难跟上利息和本金的支付。

经济学家指出，很大一部分隐性债务——他们估计从4000亿美元到8000多亿美元不等——问题特别严重，具有高违约风险。

中国当局已经意识到，中国金融稳定和整体增长面临的风险已经变得大到不容忽视。他们正试图更系统地解决这个问题，并开始用一些隐性债务换取新的、公开的政府债务。

这一幕恐演变成一场全国性的金融危机

《华尔街日报》称，一个大的担忧是，一波违约潮可能会将损失扩散到各处。如果信贷市场失灵，散户和企业储户开始担心持有大量地方政府债券的银行的财务稳定性，这可能迅速“滚雪球般”演变成一场全国性的金融危机。

中国独立信用研究公司YY评级创始人姚煜表示：“一旦地方政府融资平台违约，局面很容易失控。”

金融数据提供商万得资讯的数据显示，地方政府融资平台发行的债券占中国国内公司债券市场的近一半。如果许多投资者和债券买家退出，违约可能会阻碍其他借款人的融资。

11月初，中国中央政府表示，“高度重视防范和化解地方政府隐性债务风险”。银行家和地方政府官员也被警告，如果他们筹集新的隐性债务，将被终身追究责任。

中国人民银行行长潘功胜上月在北京的一个金融论坛上表示，央行还将向债务负担相对较高的地区提供紧急流动性支持。

在谈及政府债务时，潘功胜称，总的看，中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。地方政府债务有两个特点：一是主要用于基础设施投资，一般有实物资产支持，对当地经济发展产生了较好的正外部性。二是大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，有能力自行化解债务。

潘功胜指出，2023年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。

穆迪下调中国评级展望

周二，穆迪(Moody 's Investors Service)将中国的信用评级展望从稳定下调至负面，原因是中国可能会向财政紧张的地方政府和国有企业提供更多支持。穆迪还提到中国经济增长面临的风险。

穆迪对中国的评级为A1，为投资级，比最高的AAA评级低四个级距。

《华尔街日报》指出，中国经历了长达数年的房地产泡沫破裂和数十起房地产开发商债务违约，但银行没有遭受巨大损失。这在很大程度上是因为许多房地产开发商通过向国际投资者出售债券在海外筹集资金，对银行贷款的依赖程度较低。

地方政府融资平台的情况则不同。它们的大部分债券由中国的商业银行持有，这些银行也向它们提供贷款。瑞银(UBS)最近的一份报告说，截至去年底，中国国内银行对地方政府融资平台的敞口总额约为6.9万亿美元，约占银行业总资产的13%。

十多年来，中国监管机构一直在努力解决中国隐性债务的风险。上一轮重大努力发生在2015年至2018年之间。在那段时间里，中国地方政府还出售了新的公共债券来交换隐藏的债务，有效地为后者提供了明确的政府支持。

中国财政部还告诉地方政府今后要更加负责任地借贷。然而，在刺激增长的压力下，地方政府又掀起一轮借贷狂潮。万得资讯的数据显示，到11月底，地方政府融资平台的未偿债券激增至2018年的两倍多。

在房地产市场严重低迷导致地方政府卖地收入大幅下降后，一些城市和省份开始出现财政紧张。为遏制新冠疫情而进行的三年巨额支出也耗尽了它们的现金。