旧金山联储最新经济信函推出另类指标 透过新闻观测美国消费者情绪

FX168财经报社(香港)讯 4月6日，旧金山联储发布了最新的经济信函，揭示了新冠大流行正如何严重扰乱人们的日常生活和经济活动。在这封信中，旧金山联储推出了由Shapiro, Sudhof和Wilson(2020)共同开发和分析的每日新闻情绪指数（Daily News Sentiment Index，以下简称DNSI），并提供了自1980年以来的实时数据。值得一提的是，这一指数与密歇根大学消费者信心指数和美国经咨商会消费者信心指数（Conference Board’s Consumer Confidence Index）在历史上高度契合。

DNSI在今年1月开始急剧下降，3月份的降幅尤其大，与3月份消费者信心指数的大幅下降相一致。根据最新的统计数据显示，4月5日，该指数下降至-0.417。

(图一：过去18个月的每日新闻情绪指数 图源：旧金山联储)

聚焦于最近的市场情绪变化，图一显示了最近18个月的数据。整个2月份，密歇根消费者信心指数(Michigan Consumer Sentiment Index)一直处于高位。然而，3月份该指数出现了1980年以来第四大单月跌幅。另一方面，DNSI显示，情绪从1月初开始急剧下降，在3月的头两周进一步趋陡。

最近几周DNSI的下降在多大程度上可以归咎于新冠大流行？

(图二：每日新闻情绪指数与新冠疫情的报道 图源：旧金山联储)

图二显示了DNSI（深蓝色线）和对新冠疫情的新闻报道量（淡蓝色线）。提到“新冠病毒”的文章始于1月20日左右，然后迅速增加。到3月底，与经济相关的新闻文章中提到该病毒的比例达到了惊人的95%。这一数据清楚地表明，在3月中旬之前，随着报道量的上升，市场信心同步下降。最近，该指数趋于平稳，与财政刺激法案相关的新闻报道数量上升相一致（绿线）。由于美国与伊朗的敌对行动以及石油市场的中断，1月上半月的市场人气也出现短暂下滑。

结论

在这封信函中介绍的DNSI在我们现在所经历的经济突然变化时期特别实用。面对当前变化迅速的形势，传统指标的滞后性弊端显而易见。DNSI与基于调查的消费者情绪指标高度相关，但最近几周，该指数出现了更早、更明显的下跌。这种新闻情绪的迅速下降与对新冠疫情的报道的增加是一致的。

研究证明，市场情绪与随后的经济活动（尤其是商业投资和消费者支出）之间存在密切联系。例如，从州级数据可以发现，根据密歇根的调查，一个标准偏差的消费者信心下降将导致个人消费支出下降2.3%。事实上，过去两个月密歇根消费者信心指数的下降已经非常接近一个标准偏差。但相较之下，DNSI在过去两个月里下降了超过三个标准偏差，这可能预示着消费者支出的急剧下降。值得注意的是，当下消费者支出低迷的原因不仅仅是情绪低落，政府实施的隔离封锁措施直接抑制了对许多自由支配商品和服务的支出。

在未来几周和几个月里，旧金山联储将进一步监控新闻和消费者情绪，以观察情绪将进一步下降多少，以及何时开始好转。

校对：夏洛特