香港重磅发布！“稳定币波动性”会蔓延到传统金融 虚币挂钩程度变得更强

FX168财经报社(香港)讯 香港金融管理局22日发布题为《评估从加密货币到传统金融资产的波动溢出:资产支持的稳定币的作用》的研究报告，报告强调，由于传统金融资产的支持提供了稳定的价值，资产支持的稳定币在加密生态系统中发挥着关键作用。报告强调，虚币与传统挂钩程度将变得更强。

自2009年推出比特币以来，加密资产生态系统为更便宜、更快捷、更易获得的金融服务开启了人们认为的可能性。通过投资加密资产获得快速，还有大量收益的前景，也使它们成为传统金融资产的有吸引力的替代品。

这些可能性促成了加密生态系统的快速增长，尤其是自新冠大流行爆发以来，主要中央银行向金融系统注入了充足的流动性。生态系统的规模和资产类型的多样性都在增长，以满足对另类投资和金融服务不断增长的需求。

虽然为更多金融创新提供了可感知的可能性，但加密资产日益复杂和相互关联，使得加密生态系统更容易受到系统性冲击的影响。值得关注的是，与快速崛起的加密生态系统相关的漏洞，可能会对传统金融系统产生稳定性影响。

(来源:香港金融管理局)

报告点出关键，称加密生态系统的快速发展及其与传统金融体系的联系日益紧密，引发了人们对加密资产的波动是否以及如何溢出到传统金融体系的质疑。

凭借传统金融资产支持提供的稳定价值，资产支持的稳定币在加密生态系统中发挥着举足轻重的作用。然而，这些稳定币具有类似于货币市场基金的流动性错配风险，这可能会使它们在加密生态系统不稳定时面临储备资产抛售的风险，进而增加这些储备资产的波动性。

这项研究以最大的资产支持稳定币Tether为重点，表明其准备金调整放大从加密资产到货币市场工具的波动性溢出。这可能是加密资产承担的风险溢出到传统金融系统的渠道。在极端情况下，稳定币或其他加密资产的失败可能导致资产支持稳定币的大规模赎回及其储备资产的抛售，从而可能对传统金融体系，例如本报告中确定的货币市场，造成重大影响学习。

随着加密生态系统不断扩大并越来越多地暴露于金融领域，加密与传统金融资产之间的联系可能会变得更加紧密，从而可能增加上述风险溢出。

重要的是，加密生态系统在很大程度上仍然不受监管机构的监督，巨大的数据缺口阻碍了他们对溢出风险的评估。鉴于国际监管界正在考虑建立适当的制度来监管稳定币，本研究最后提出了监管机构可以考虑的两项建议：

1. 要求资产支持稳定币发行人对其持有的储备资产进行标准化和定期披露，这有助于监管机构评估和比较其流动性状况和潜在的流动性错配风险。这可以使监管机构能够更及时地考虑采取适当措施，以减少市场混乱时的溢出风险；

2.加强资产支持稳定币的流动性管理，可能通过对储备资产的构成施加限制并要求明确的赎回权，这也可能有助于降低溢出风险。