FX168财经报社(香港)讯 币圈经历UST算法稳定币崩盘后，现如今暴风雨未真正停歇，恐慌情绪继续在“去中心化稳定币”中蔓延。观察当前局势，DAI超额抵押，再加上USDN储备不足，以及维持小幅度脱锚的状况，正使得情况更加不明朗。
DAI/MIM
MakerDAO是最早期的去中心化金融(DeFi)项目之一，用户可以将资产存入Maker Vaults后，以超额抵押的方式铸造稳定币DAI。Dai Stats数据显示，DAI的发行量从5月1日的88.1亿美元下降至现在的64.7亿美元。随着协议的扩张，现在MakerDAO支持以多种方式铸造DAI。
1.超额抵押：以加密资产超额抵押的方式铸造DAI，抵押品可以是ETH、WBTC等常用的加密货币，也可以是Uniswap USDC-ETH等LP代币，这是DAI的主要铸造方式之一。
2.锚定稳定模块：锚定稳定模块允许用户以USDC、USDP、GUSD这三种中心化稳定币直接兑换DAI，且通过这种方式发行的DAI超过DAI总量的46%，DAI和中心化稳定币也越来越接近。稳定锚定模块的推出为DAI的铸造和退出提供了额外的途径，以现在的数据计算，等于为DAI提供约30亿美元无滑点兑换的流动性。
3.现实资产：超额抵押现实资产铸造DAI，目前以这种方式发行的DAI只有3000多万。
4.直接存款模块(D3M)：允许协议即时生成DAI，存入支持的第三方借贷池，而无需传统抵押品，目的是为了确保借贷协议中的浮动利率低于Maker治理决定的目标利率。以这种方式铸造的DAI，约为1.18亿。
加密货币超额抵押和锚定稳定模块是MakerDAO中DAI的主要铸造方式，这两种方式也经过了时间的检验，MakerDAO对每一种方式铸造DAI的数量进行限制，风险较低。DAI在数百个DeFi项目中应用，形成自己的护城河。
Abracadabra Money中的MIM和DAI类似，采用超额抵押的方式铸造，支持Yearn等协议中的生息资产为抵押品。MIM的发行量超过18亿，杠杆倍数更高，风险高于MakerDAO。
USDN
Waves公链的生态与Neutrino协议的算法稳定币USDN的机制在一定程度上借鉴Terra，用户可以在Neutrino中实现1美元的WAVES代币和1 USDN间的互换。USDN的初始发行量为1亿枚，从合约中解锁的部分在市场上流通，解锁部分才被记入总供应量。用户兑换USDN的WAVES代币计入储备金，Neutrino并不能增发或者销毁，随着WAVES的价格波动，WAVES储备对应的抵押率可以是0到正无穷大。若抵押率低于1，需要依靠拍卖治理代币NSBT来调整。
USDN已经持续维持小幅度的脱锚，当前价格为0.976美元。Neutrino官网显示，USDN发行量为8.7亿，而对应的WAVES储备金价值为3.06亿美元，抵押率只有35.16%。
根据CoinGecko数据显示，WAVES发行量1亿枚，按6.44美元对应的WAVES市值为6.44亿美元；NSBT价格为21.83美元，市值5932万美元。USDN的市值已经超过WAVES和NSBT市值之和。
USDN的质押收益由Waves区块链的租赁权益证明(LPoS)共识算法提供，由储备中的WAVES代币质押产生，分发给USDN的质押者。
Vires Finance是Waves生态的借贷协议，允许WAVES、USDN、USDT、USDC、BTC、ETH等代币间的借贷。数据显示，Vires Finance中的USDN存款约有6.89亿，借款只有2500万，超过76%的USDN在Vires Finance中闲置，这部分USDN也可以获得Neutrino的质押奖励。
Vires提供了一种以稳定币USDT和USDC为抵押品，借入USDN和WAVES做空的场景。但是目前几乎所有的USDT和USDC都被借光，这部分存款用户可能无法赎回自己的抵押品，存在较大的风险。
USDN和整个Waves生态面临着较大风险，USDN已经储备不足，且发生挤兑时还可能造成WAVES的螺旋下跌。大量存款闲置在Vires Finance中，这一点和Anchor类似，且USDN的质押奖励已经大幅下降。若想通过存入稳定币USDT和USDC，借入USDN和WAVES做空，也可能面临无法赎回USDT和USDC的风险。